【研究报告内容摘要】
流动性改善,迎接全面上行。流动性改善叠加基本面好转预期促进行业全面上行。12月申万有色指数涨15.25%,超越沪深300(涨2.60%),锂23.49%领涨、工业金属亦伴随铜铝涨价(shfe铜3.87%、铝1.62%)而上涨。展望1月,tesla中国交付新车、欧洲龙头车企加速电动化将提升投资者对未来电动汽车市场预期;铜cspt确定减产伴随铜库存去化支撑铜价,中东动荡带来的避险需求促使金价大涨,自主安可的部分材料面临需求爆发。整体来看,tesla产业链、工业金属补库、贵金属避险、自主安可材料均值得配置。建议关注:特斯拉产业链(华友钴业、赣锋锂业、中科三环、寒锐钴业、天齐锂业)、铜(紫金矿业、西部矿业等)、自主安可(云南锗业、宝钛股份、钢研高纳等)、黄金(山东黄金等)。
工业金属:基建重启补库与减产共舞。考虑q1中国重启基建、工业金属库存10年新低、cspt确定减产,工业金属值得重点关注。12月铜铝价格上涨(shfe铜3.87%、铝1.62%),其他下跌(shfe铅-2.49%、锌-0.50%、锡-2.28%、镍-2.56%)。预计2019年铜铝需求负增长、2020中美贸易摩擦缓和、重启基建投资、库存10年新低背景下,大概率正增长,建议关注龙头及高弹性品种投资价值。
贵金属:中东局势紧张,避险需求推动金价上行。中东美伊冲突带动的避险需求驱动金价上行,目前冲突(美导弹袭击巴格达机场附近,炸死伊朗将军)仍未看到和解。据wind,12月美元指数跌1.86%,comex黄金涨3.37%至1520美元/盎司。美国ism制造业pmi值为47.2,预测值为49。数据来看,ism指数创十年新低,制造业萎靡。我们预计金价在全球货币宽松背景下上行,利好金矿企业。
小金属:锂钴边际改善,关注特斯拉供应链磁材的机会。tesla中国工厂交付在即,尽管电池材料面临q4电动车需求疲弱、消费电子需求萎靡影响,12月锂价加速下跌(电碳跌9.91%、氢氧化锂跌3.43%),12月长江钴止跌上涨2.96%,mb钴止跌并于元旦后略有上行,但短期价格已不再是影响股价的核心因素。考虑到tesla带来的效应,tesla产业链的磁材供应商(中科三环)等均值得投资者关注。12月中重稀土上涨(氧化铽涨3.51%、氧化镝涨7.98%),钨钼上涨(黑钨精矿涨1.73%、钼精矿涨4.76%)。
金属材料:自主安可再受关注。随着5g发展,基站中inp单晶必不可少。而inp目前核心都是海外生产,这也是国产替代、自主安可的核心材料。建议关注:云南锗业。
风险提示。金属价格波动风险;贸易摩擦风险;需求不及预期风险。

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